本文来自微信公众号：  念念想钢印  ，作家：念念想钢印复盘三年多的 AI 行情，即是一个握住找硬件瓶颈的过程：最运转涨 GPU，自后涨服务器，再自后涨数据中心，然后涨电力，接着涨 HBM 存，咫尺又运转涨 CPU、高速互联和 ASIC。

一王人涨来，其中有两个基本端正：

第一，行情围聚在硬件上，由于 AI 爆发的速率太快，一个旧瓶颈的科罚，势必带来新的瓶颈。瓶颈所在，即是潜在的利润池所在，而瓶颈的科罚过程，势必带来利润的掀开释，这即是三年多行情的底层逻辑。

第二，比较之下，互联网更动时的明星股票大部分是平台公司，在莫得什么收入的情况，市集就给了庞杂的估值，主要原因在于互联网平台的旯旮成本为零、网格效应很强。

它们的不同不错总结为少量：互联网创造新场景，AI 创造新供给。

互联网谈判需求依然普遍存在，仅仅把线下需求搬到线上，用户学习过程很短，是以用户增长极快，投资价值基本上围聚在利用上，咫尺的 Mag7 中有 3 家是互联网期间降生的平台公司。

AI 是一种全新的坐蓐力面孔，写著作、作念 PPT、写代码、作客服，这些作为的场景莫得任何变化，但才气大大进步，是以叫"期间更动"，一个全新的期间供给面孔，老的产业链势必不允洽，出现多样瓶颈，是以产业链从头整合是投资逻辑，瓶颈成为钞票的焦点。

以上为本系列第一篇《AI 牛市三年半复盘，一个诬蔑最深的分解陷坑》的中枢不雅点。

许多东谈主之是以总认为"炒完硬件就该炒利用了"，其实是因为全球对科技投资的历史顾虑主要来自 1995-2010 年的互联网期间，但如果把时刻拉长到两百年的期间更动史来看，互联网反而是特例，AI 更像是常态。

本文将从更长的周期看期间更动的一般端正，要点是铁路更动和电气化更动，杰出是电气化更动，与咫尺的 AI 更动，相似度极高。

 期间更动的三大特色 如果把期间更动复盘的周期拉长到 200 年，铁路更动、电气化更动、汽车更动、石油期间，你会发现一个共同端正，跟 AI 更动一样，第一批大赢家络续不是最终利用，而是基础设施和瓶颈秩序，以铁路和电气化为例：

铁路更动（1860~1900 年）期间，好意思国铁路里程从 1860 年约 3 万英里到 1900 年跳动 19 万英里，40 年增长 6 倍以上。

那时最收货的行业是什么？许多东谈主以为是铁路公司，其实不系数是，巨额铁路公司投资庞杂，压根没赚到钱，自后巨额停业重组。

真确抓续收货的是钢铁、煤炭、机械迷惑、土木匠程这一类"铲子行业"，不管铁路收货不收货，都得先投资，钢轨都得买，车都得造，煤都得烧，钢铁大王卡耐基，前期的主要钞票来自铁路成立需求。

而铁路更动真确改变的行业——零卖业和人人品牌，那时险些没东谈主能意想（这个过程，留到第三篇再抽象分析）。

再看电气化更动（1880-1930），跟咫尺的 AI 一样，那时也存在一个问题，全球知谈电很遑急，但除了电灯（极端于咫尺的聊天和编程）外，并不知谈异日能用什么收货。

于是老本先涌向发电厂、输电网、电机迷惑，早期最大的投资主题其实是，如何把电送到每个工场和家庭，那时的代表企业是电气迷惑的 GE，而不是几十年后才出现的雪柜、空结伙电视等家电巨头。

对照铁路更动和电气化更动，以致汽车更动、石油更动，你会发现，互联网更动（1995-2010）才是特例——基础设施依然提前建好了一半。

在 1995 年前，好意思国依然领有寰宇电网、电话集聚、光纤骨干网和 PC 服务器产业链，互联网传输的物理介质不是像电气更动一样从零成立，而是在已有基础设施上运行。

这就导致互联网的启动成本极低，成就一个网站，只好买（以致是租）一些服务器和数据库放在公司以致车库，就能运行了。

因此再加上上一篇《AI 牛市三年半复盘，一个诬蔑最深的分解陷坑》分析的互联网的"场景更动、旯旮成本接近零、集聚效应显着"的三大特征，利用才能速即爆发。

但到了 2005 年前后，互联网公司越来越大：Google 索引通盘互联网，Facebook 治理数亿用户，YouTube 存储海量视频，Amazon 治理全球订单，传统 IT 架构运转撑不住。

是以在 2010 年前后，出现了云策画和大型数据中心，巨额互联网企业和传统企业接入云平台，按需购买算力。云策画架构的灵感凯旋来自电网，电气化亦然把昔日每个工场我方发电的模式，形成统一发电、接入电网，按需购买。

这其实是早期基础设施成立不够，自后再"补课"，仍然莫得跳出"大范围基础设施——巨额新利用爆发"的范式。

从这个角度看，AI 仅仅挂牵了期间更动的一般端正，从铁路、电气化，到互联网、AI，有三个共同特色：

第一：老本密集参加

需要先参加大都老本，大范围成就芯片、电力、数据中心、集聚等基本设施。

第二：存在践诺世界的物理瓶颈

互联网创造的是新场景，主如果软件膨胀，而 AI 是新期间，存在践诺世界的巨额物理拘谨，不管是 GPU 产能，互联的架构，照旧电网容量，冷却期间，都是上一个期间的期间，无法适合 AI 期间，需要一个一个的纠正，是以市集堕入握住寻找"瓶颈"的游戏中。

第三：出现了一个全新的通用基础期间

不是系数的新期间都能称为经济学中的通用期间（General Purpose Technology），需要合适"渗入到各行业、性价比握住提高、创新底座"这三大特征。

所谓"创新底座"，是指能催生巨额互补性的创新利用的底层期间创新，早期用途不解确，但表面上系数行业都能受益，因此老本先成立基础设施，让"马儿先跑起来"，然后才知谈最终会创造什么古迹。

自然，期间更动有共性，就会有互异，就像互联网开脱了"大范围基建先行"的端正一样，AI、铁路和电力也有不同。

铁路至少看得见、摸得着，你知谈铁路是干什么的。而电气化刚出现的时候，许多东谈主只知谈"电一定会改变世界"，但具体怎么改变，咫尺的器具如何用电气化纠正，异日会出现哪些全新的东西，哪些行业能真确收货，其实没东谈主知谈。

是以在许多特征上，电，以致比互联网更接近 AI。

 电，为什么杰出？ 咱们广博老是把电力意会为能源，但电力更动真确伟大的方位，AG真人国际(中国)官方网站并不是发现了一种新的能源，而是发明了一种极其通用的"能量中介"。

煤炭、自然气、石油、水力、核能，这些都是一次能源，而电属于二次能源，它的作用是系数能源的"通用接口"。

为什么电如斯迥殊？

假定你有一吨煤，你能作念什么？无非是烧水、取暖、作念饭，但如果你想看电视、制冷、通讯、策画，那就犯难了。

煤炭只可开释热能，东谈主类工业更动的第一台机器"蒸汽机"，更动之处在于把热能迁徙为机械能，但更当代的迷惑需要更抽象化可控的机械能，还需要光能、信息处理才气，需要更允洽的能源中介面孔。

而电偶然具备这种才气。

率先，电是一种不错传输的能源，运输距离远、损耗相对可控且治愈约略，这使得发电和用电或者空间分手。

其次，电险些不错调动成任何面孔：用电机迁徙为机械，用灯泡迁徙为光能，用电热丝调动为热，用扬声器迁徙为声息，用策画机迁徙为信息 ……

临了，容易戒指，空调不错作念到恒温，不是空调机灵，而是电容易被戒指，开关、继电器、晶体管都成就在电信号的基础上。

这三大特色至关遑急，全球不错猜一猜，电气更动前，雪柜、空调、电视能存在吗？

谜底可能有点不测，这三样东西其实之前都依然被发明了，以前就有蒸汽制冷机，当代旧式房车和大型工场还在用烧自然气、石油和煤的制冷迷惑，20 世纪初还存在过机械扫描电视，但这些如果毋庸电能，效果都太低了，压根没法普及。

蒸汽期间还有一个点错手段树的"差分机"，这是用机械旨趣制造出的东谈主类历史上最早的策画机，通过齿轮间的啮合、旋转和平移进走时算，具有策画机的储存单位、运算单位和戒指单位，以及在各单位之间运载数据的结构单位，想象图纸有 25000 个零件，总分量 4 吨。

开个脑洞，假如电气更动莫得发生过，今天许多电子电器产物可能都存在，但会以一种系数不同的低效果面孔在运行，这个判断即是挂牵第一性旨趣：电子调换速率接近光速，机械调换速率差几个数目级。

说到电的利用，一般东谈主都会意想多样电器和电子产物，但有一样东西，对当代社会的改变相似庞杂，即是"当代化工场里的大范围活水线"。

18 世纪末到 19 世纪中世的蒸汽机期间，英国和好意思国依然有巨额蒸汽机驱动的工场，比如纺织厂、钢铁厂、面粉厂。

但这些工场的能源分拨形状很过时，一切围绕蒸汽机，由蒸汽机带动主传动轴，再通过巨额皮带驱动各台机器，系数机器被绑在并吞个能源系统上，围绕能源轴摆设。

完毕即是，工场的想象服从机器，而不是服从坐蓐历程，工场无法改变坐蓐历程，更不行坐蓐不同规格的产物，且系数的工场都以相似坐蓐效果，坐蓐相似的商品，跟农民种田一样。

而电气化纠正带来的关节变化是，每台机器领有孤立电机，让车床、钻床、运输带全部孤立运行，就不错解放地按坐蓐历程而不是能源系统摆放，坐蓐历程就不错握住优化想象。

这凯旋催生当代活水线。

许多东谈主认为，福特活水线的中枢创新是工东谈主不动，产物移动，其实背后还有一个前提，通盘工场依然电气化，因为活水线需要的运输带、电机、精准同步、贯穿运转，都依赖电力。

是以说，诚然蒸汽机创造了工场，然而电动机创造了当代工场。

是以电到底是什么？

从物理角度：电是一种能量载体。

从工程角度：电是一种通用戒指信号。

从经济学角度：电是一种尺度化中介。

电即是工业期间的"货币"，莫得货币，交易也不错以物易物，但效果极低。电和货币一样，让社会运转和社会坐蓐更灵验果。

AI 正在作念相似的事。

 武艺接口 说到电，许多东谈主坐窝意想家电和电子产物，而不是大范围活水线。

相似，说到 AI 的利用，全球都会意想聊天、编程、写稿，说到 AI 利用，全球都在想"软件"——这就仍然是一种互联网念念维惯性。

如果把 AI 譬如成电，大模子譬如成发电厂，提供信息与数据处理的公司是电气迷惑公司，编程等异日出现的 AI 利用仅仅访佛家电和电子产物的产业，但更大的变革是它对系数行业以致企业组织面孔的澈底纠正，就像大范围活水线对蒸汽工场的纠正。

如果说，电气化是用一种可传输、可存储、易戒指、即插即用、高效果的面孔把多样能源尺度化，AI 正在把稀缺的武艺才气尺度化。

武艺一直存在，但直到 2022 年之前都高度依赖个体，不管是讼师的分析才气、模范员的编码才气，照旧医师的会诊才气、谈判员的信息整合才气，它们需要 16 年以上的锤真金不怕火，需要巨额事业培训，无法被低成本范围化复制。

它们无法存储，只存在于某个东谈主的大脑里，去职就带走。

它们的调用成本（工资）高，且不相识。

AI 正在改变这一切，你不错把它意会为一座"武艺工场"，把原来依赖个体学问使命者的分解才气，从东谈主脑中抽离出来，迁徙为异日社会的基础设施。

它把不不错尺度化的武艺服务，包括写稿才气、翻译才气、编程才气、信息检索才气、基础推理才气，等等，异日还有更多，形成 7*24 小时输出的尺度化的 API；

把难以跨境交易的社会服务，形成可跨境交易的 token，异日某个好意思国东谈主吸收的法律服务，很可能是中国内蒙的某个数据中心的 token 流。

这种把武艺与东谈主强行分手的作念法，凯旋冲击了坐蓐力三身分"管事者，管事器具和管事对象"，AI 到底是管事者照旧管事器具？这将会系数改变这个社会的形态。

这可能才是 AI 利用的第二阶段，亦然 AI 真确改变世界的时刻。

自然，这个电的类比能否成立，还有待考据，但它确乎讲明了老本市集咫尺就振作给基础模子公司以极高估值的合感性，投资者不是在赌它们是异日的谷歌或亚马逊，而是认为这将是成为未下世界的"通用接口"。

 总结 总结一下：

AI 咫尺呈现出来"重资产、重能源、重基础设施"的特征，更接近铁路、电气化这一类尺度的期间更动。

昔日三年华尔街一直围绕 GPU、电力、存储、互联反复订价，阐述 AI 仍处于访佛" 1885 年的电力"或" 1865 年的铁路"阶段，东谈主们依然细目这项期间会改变世界，但世界还在成立承载它的基础设施。

AI 的异日，不错从电气化的过程中找到一些启示：电气化是用一种可传输、可存储、易戒指、即插即用、高效果的面孔把多样能源尺度化，AI 正在把稀缺的武艺才气尺度化。

电气化的伟大之处，不仅仅创造了家电和电子产业，更是让东谈主们或者成立昔日压根不可能存在的工场；AI 的伟大之处，应该也不仅仅一个写讲明编程的软件，而是让企业以致社会成就一个昔日无法想象的组织形状。

异日真确的利用巨头，可能还莫得系数出现，以致还莫得降生。

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