文 / 零度  

开首 / 节点财经  

今天，硬科技创投圈迎来了一枚重磅炸弹。上海证券往来所上市审核委员会召开会议，审议通过了杭州宇树科技有限公司的科创板首发上市请求。

从 IPO 请求获取细腻受理到今天见效过会，宇树科技只用了不到三个月的时期。在 IPO 节律全体趋于严谨确当下，这家年青的硬科技企业率先叩开了 A 股成本商场的大门。

就在过会音问传出的几个小时前，远在台北的 GTC 大会上，英伟达 CEO 黄仁勋在演讲中发布了最新的 Isaac GR00T 参考东谈主形机器东谈主，并明确晓谕其整机将于本年年底由中国宇树科技细腻提供。

《节点财经》看来，这不仅是一次生意配合的晓谕，更是国际顶尖 AI 巨头对中国硬件工程制造才能的"盖戳认证"。它标明，在全球具身智能的生态疆域中，中国企业正在从"陪同者"向"中枢供应链重镇"篡改。

双喜临门的背后，是一个极其硬核的创业故事：一个莫得任何大厂布景、名校光环的年青东谈主，从 50 平素米的小办公室起步，在短短十年内将一家一度被调侃为"作念玩物"的公司，带到了 127 亿元估值的独角兽宝座。而宇树科技的见效过会，也细腻宣告中国具身智能赛谈脱离了纯见地的" PPT 期间"，迎来了真金白银的"交卷期"。

顶风起步

把时期拨回到十年前。2016 年的杭州滨江，互联网、电商的怒潮正如日中天，通盘的成本齐在猖獗追赶高流量和快速变现的模式。在这个布景下，宇树科技的出身显得极其"朴素"且划分时宜。

创举东谈主王兴兴是一个"非典型"硬科技创业者。他莫得光鲜的国际名校博士光环，也莫得硅谷或国内大厂的高管经验背书。但他有着常东谈主难以企及的尽头——自幼千里醉于机械拆解、深耕结构磋议。那一年，他独身一东谈主来到杭州，在滨江一间只是 50 平素米、以致有些爽朗的小办公室里，拉起了宇树科技的草台班子。

在创业当先的几年里，王兴兴和他的团队过得荒谬竭力于。其时，四足机器东谈主（俗称"机器东谈主狗"）在绝大多数投资东谈主眼里，是一个虚无缥缈且尽头烧钱的伪命题。面对"除了舞蹈还颖悟什么"的质疑，宇树以致被刻板地贴上了"高档玩物"的标签。

《节点财经》看来，这种早期的怠慢，碰巧折射出其时国内创投圈"重轻金钱、轻硬科技"的偏见。大多数成本民俗了互联网期间"烧钱换流量、赶紧变现"的短期据说，面对需要长久死磕物理结构、材料工程的硬科技，相似衰退富饶的耐烦的计策定力。宇树早期的举步维艰，恰是中国硬科技创业者必须经历的"至暗时刻"。

也恰是这时，个东谈主投资者尹方鸣以 1000 多万元估值投资种子轮资金。而在 2018 年因研发样机四处碰壁、生命攸关之际，杭州国资体系的金融担保平台仅用 3 天尽调、7 天放款，提供了 2000 万元信用担保贷款，匡助宇树完成了向"可量产拜托"的高出。

2020 年，红杉中国种子基金与德迅投资数千万元 Pre-A 轮融资，将宇树推入主流创投视线。自 2022 年起，杭州成本旗下的两大千亿级母基金（杭州科创基金、杭州改进基金）荟萃参与了宇树的 B 轮、C 轮、C+ 轮融资。

招股书自大，创举东谈主王兴兴刊行前平直持有 23.82% 的股份，系数收尾 34.7630% 的股份。伙同迥殊表决权安排，其收尾的表决权比例达 68.7816%，为完全控股鼓吹。

在其鼓吹名册中，集聚了好意思团、红杉中国、经纬创投、顺为成本、腾讯科技、中移合创、Vertex 等顶尖机构。

春晚破圈

2025 年的除夜夜，成为宇树科技发展史上的分水岭。那一年春晚，宇树研发的东谈主形机器东谈主见效破圈，通宵之间成为了无人不晓的明星企业。

《节点财经》看来，春晚的见效，看似是一场营销的到手，执行上却是硬科技居品生意化旅途的一次大冲破。在具身智能这种极其依赖公众阐述和欺骗场景探索的行业，一次顶级的流量曝光，能够以极低的成本栽植商场，平直裁减居品的生意化考证周期。

在春晚效应的平直催化下，宇树在 2025 年迎来了事迹的全面大爆发。这一年，公司东谈主形机器东谈主出货量一举冲破 5500 台，全年营业收入更是从前几年的数亿元鸿沟猖獗飙升至 16.99 亿元，净利润趁势扭亏为盈，一举斩获 2.78 亿元。

王兴兴行动最年青的企业家代表出席民营企业茶话会，AG真人国际中国官网登录入口与任正非、王传福、雷军等大佬同台。这不仅是个东谈主的高光，更是期间给以深耕底层技巧者的最高红利。

干系词，成本商场从不肯定据说，过会之后，放大的相似是问题。宇树科技在招股书中露馅的最新一季度财务数据，在明示华贵的同期，也暴表现硬科技赛谈大叫大进背后的"成长烦懑"。

招股书自大，进入 2026 年一季度，宇树正面对着短期内盈利承压和现款流垂危的现实问题。本年 1-3 月，公司固然杀青了 4.23 亿元的营收，但同比增速也曾放缓。更令东谈主担忧的是，一季度净利润和扣非后净利润均碰到了同比突出 50% 的"腰斩"，计较行径产生的现款流净额更是暴跌超大约，仅剩 3440 万元。

这一系列财务办法的拐点，揭示了具身智能企业必须面对的"重金钱陷坑"，当企业从"实验室"走向"鸿沟化量产"时，研发用度的成倍翻番、全球供应链的处分、备单备料对资金的占用，齐会变成一个遍及的现款流黑洞。

一季度的利润腰斩和现款流暴跌，恰是春晚红利稀释后，宇树在为鸿沟化推广缴纳的"膏火"。它给整个行业敲响了警钟——具身智能不是纯正的轻金钱软件 AI，它依然开脱不了传统硬件制造高库存、长周期的物理轨则。

行业内卷

宇树一季度事迹承压的另一个深档次原因，在于整个具身智能赛谈也曾从昔时的"无东谈主区"变成了如今的"绞肉机"。

面前，中国东谈主形机器东谈主整机企业数目也曾激增。这内部有智能驾驶大牛、互联网明星高管、著明教悔，更让传统机器东谈主企业感到窒息的是，部分造车新势力也成建制地跨界下场。

《节点财经》以为，这种表象，执行上是国内硬科技赛谈极易出现的"新动力化"内卷。一朝某个赛谈展现出笃定的改日，海量成本与跨界巨头就会猖獗涌入，赶紧将蓝海稀释为红海。

竞争的阴毒性在 2026 年的春晚舞台上得到了最直不雅的体现。本年除夜，宇树科技不再是唯独主角，舞台上同期挤进了四家机器东谈主公司同台斗艳。这标明，技巧和营销的排他性上风正在赶紧隐匿，依靠单一场景刷脸的红利期也曾宣告收尾。

终极决战

面对前有巨头跨界、后有独角兽围追割断的红海，宇树科技该若何守护我方的总揽地位？王兴兴把筹码齐压在了"具身智能大模子"上。

王兴兴曾直言："谁能把机器东谈主用的大模子作念出来，谁等于全宇宙最锋利的 AI 公司和机器东谈主公司。"

《节点财经》以为，这个不雅点切中了行业的终极命题：在工业高度发扬的中国，硬件的枢纽、结构和制造，朝夕会因为供应链的训诲而变成同质化、低利润的标配。机器东谈主整机的中枢壁垒，完全不在于它长了几条腿或几个手指，而在于其"大脑"和"小脑"——也等于大模子能否让机器东谈主在莫得东谈主类遥控的情况下，自主看懂宇宙并作念出紧密的物理反应。

恰是基于这种清醒，宇树在具身大模子上的参加着实是不计成本的。从先后开源发布通用 WMA 模子与通用 VLA 模子，到近期细腻推出 WVLA 2.0 具身智能大模子（杀青了机器东谈主在外部无轨则骚扰下的全自主收纳），宇树正在试图通过"软件界说硬件"来建树行业圭表。这亦然英伟达之是以遴荐宇树行动其 Isaac GR00T 平台首选配合资伴的根蒂原因——英伟达看中的不是宇树的铜筋铁骨，而是它能跑通 AI 生态的智谋大脑。

宇树科技的见效过会，宛如推倒了多米诺骨牌，细腻拉开了整个具身智能板块 IPO 大潮的序幕。云深处进入首轮问询、乐聚智能创业板 IPO 获受理、星河通用斩获大量融资冲击上市、智元机器东谈主借壳并购剑指港股 ……

为什么公共齐这样急着上岸？因为通盘东谈主心里齐透露，具身智能是一场动辄需要数十亿以致上百亿资金连续放胆的马拉松。在 2026 年确当下，IPO 也曾不再单单是一家公司见效的战功章，而是整个攸关存一火的"免死金牌"。

这场比赛的终极逻辑相称阴毒，谁能抢先一步拿到成本商场的公开募资渠谈，谁就能在接下来的算法武备竞赛和多数目产价钱战中，领有延绵络续的弹药流去"熬死"敌手。反之，那些掉队的玩家，即使技巧再好，也随时可能因为资金链断裂而倒在朝晨前。

行动赛谈的领头羊AG真人国际(中国)官方网站，宇树科技今天率先过会，无疑在阴毒的成本牌桌上占得了完全的先机。但面对死后手肃肃金、虎视眈眈的多家敌手，王兴兴和他的宇树科技，信得过的硬仗才刚刚启动。